【瑞安|观点】民办国际学校迎黄金时代

来源:瑞安基金发布时间:2017年07月13日浏览量:

公办国际班管制趋严,民办国际学校迎发展良机

1、“国际学校”称呼具有一定泛化,广义上的国际学校大致分为三种不同的类型

(1)第一种是指为在华的外籍人士(包括国籍为外籍的华人)子女开办的国际学校,这一类是最纯正的国际学校,在校生基本全部为外籍学生,如德威、惠灵顿等学校,狭义上的国际学校实际上只是指这一类学校。

(2)第二种是公立学校开办的国际班,如清华附中国际部、复旦附中国际部等,这一类实际是公立学校内开办的班级,其学生绝大部分为中国学生,教学大纲以国际化教育为导向,采取英文或其他外语等进行双语授课,学生大部分会选择在本科阶段出国,但其学生也可参加中国高考。近年来,公立学校的国际班在政策上有所收缩,未来这种类型的班级或将在一定程度上减少。

(3)以出国留学为导向的民办学校,广义上大部分所谓的“国际学校”是这一类学校,大部分社会资本包括上市公司介入的国际学校主要也是这一类学校,此类学校以中国学生为主要招生对象,采取国际化课程体系,包括 IB、AP、加拿大  BC等课程体系,但同样兼顾国内教学体系,学生大部分会选择本科阶段出国,但也有学生参加中国高考,枫叶学校、凯文学校(中泰桥梁旗下)、平和双语学校等均属于此类国际学校。本文论述重点也是此类民办国际学校。

2、公立学校国际班或清理或转型民办

2013年,教育部出台《高中阶段国际项目暂行管理办法》草案,明确要对各类高中“国际部”和“国际班”,从招生、收费等方面予以规范,对部分不符合规定的“国际班”进行清理或转制。

(1)从数据看,2013年教育部明确表示将对各种形式的公办国际项目进行规范后,公办学校国际班增速明显下滑,至2015年已经下滑到 0.45%;而民办国际学校同比增速稳步上升,2015年增速达到53.13%。

(2)从政策端看,2013年后,各地目前基本上已经停止了合作办学方式成立的公立学校国际部的审批,老项目的招生人数也在严格控制,使得公立学校国际部发展受限。

(4)公立高中国际班转型民办对规范国际教育整个行业发展有重要的促进作用。一方面,民办国际学校相对公立学校所受行政束缚更少一些,学校自主权更大,有利于实现模式创新、机制创新;另一方面,公办学校国际班的剥离和审批限制会极大促进其向民办转型,且目前已有部分优质项目成功实践。

3、民办国际学校成为主流,数量行业占比最高,市场规模持续扩容

(1)根据中国国际学校网数据统计,截至 2016年底,我国国际学校已达到 737所,其中外籍子女学校增长到121所,民办国际学校增长到392所,公立学校国际班增长到 224所。民办国际学校在数量上力压外籍子女学校和公立学校国际班,占国际学校总数量的比例最高。

(2)其中,民办国际学校的数量从 2010年的84所增长到 2016年的392所,复合增速为 29.27%。市场规模增长的原因主要有招生人数的增加、国际学校数目的增加以及学费的上涨。随着经济全球化、人才全球化,国际化教育越来越得到大家的重视,更多的家庭将会对国际学校有更高的要求和更大的需求,国际学校仍存在很大的市场空间。


国际学校需求强劲,将长期受益于消费升级

近年来,随着教育体制竞争日趋激烈,学区房价格高企,居民生活消费水平提高等多方面原因,国际学校需求持续提升。国际学校对教育及配套资源需求较高,行业壁垒高,培育期较长,但运作上正轨之后收益高且具有稳定性。国际学校对教育及配套资源需求较高,行业壁垒高,培育期较长,但运作上正轨之后收益高且具有稳定性。

1、家庭经济水平上升,高端教育消费意愿提升

经过30年的持续高速增长,中国经济成为世界第二大经济体,人均可支配收入突破2万元人民币,私人财富得到了迅速积累。据2017年6月20日,贝恩公司和招商银行联合发布的《2017中国私人财富报告》报告显示,在经济L 型运行的背景下,中国私人财富市场继续保持高速增长。中国个人持有的可投资资产总体规模达到165万亿元,2014-2016年的年均复合增长率为21%。报告预计2017年全国个人可投资资产总体规模将达到188万亿元,同比增长14%。

其中,高净值家庭财富约占全部个人资产的41%,全年高净值人群可投资总额达到 37万亿元。随着国内中等收入以上家庭的增多,家长对于高端教育尤其是国际教育愈加青睐。从地域分析,北京上海等较发达地区,对于国际学校的需求较高,因此促生民办国际学校的蓬勃发展。同时,北京和上海的家长消费力较强,对于收费较高的民办国际学校接受度比其他地区更高。

2、学区房过热+户口指标收紧,国际学校成中产阶级新选择

国际学校学费对比不断上升的学区房购置成本,性价比已显现。以北京市较优质的小学海淀区中关村第一小学和较优质的国际学校北京乐成国际学校为例,中关村一小附近的科育社区,购买社区内一套 88平方米的二手房需花费约1320万元,而北京乐成国际学校,小学学费216700/学年,中学六年划分成三个模块进行学习类似于“2+2+2”模式,相应的,学费也按照两年进行收取,分别为243915元/学年、249480元/学年、258930元/学年,从小学到高中学费近300万,对比不断上升的学区房购臵成本,性价比已显现。

一线城市户口指标收紧且获取难度大。目前北京、上海户口指标的需求远远大于供给户口指标逐年缩减,入户门槛呈不断提高趋势。北京自2017年1月起,试行实施积分落户政策。2015年末,北京市常住人口为2170.5万人,到 2020年,北京市的常住人口须控制在2300万人。这意味着未来五年内,北京只剩不到130万人的人口增长空间。上海2015年常住人口总数为2415.27万人,到 2020年,常住人口规模将控制在2500万以内,意味着上海要在5年时间里将常住人口数量增长控制在75万以内。

一线城市的户口指标收紧且获取难度越来越大,国际学校学费对比学区房的购臵成本性价比已显现,外加学区房政策的多变,孩子小升初、中考选择学校的不确定性越来越大。综合来看,国际学校或将成为中产阶级以上家庭的新选择。

3、出国留学热度持续增长,本科生有望成为留学主力,低龄留学未来或成趋势

2016年3月,中国教育部发布统计数据,1978年至 2015年底,我国累计出国留学人数 404.21万,年均增长率19.06%。中国学生已经成为国际学生流动中的主力,已成为世界上第一大留学生输出国。根据美国《2015门户开放报告》显示,2014-2015学年,留美的中国学生人数再创新高,达30.4万人,中国连续第五年成为向美国输送留学生最多的国家,攻读本科学位的中国学生人数首次超过了攻读研究生学位的学生。

日前,中国教育在线组织的《低龄留学调查问卷》调查结果,也呼应了留学生低龄化趋势,超过三分之二的被调查者在高中及高中以下阶段就已经有了出国留学的意向。


国际学校特点:以出国留学为导向,教育模式多元化,定位较高端

1、国际学校的课程体系大部分会以出国留学为导向

在初中小学阶段强调外语教学,高中阶段或直接采取国外课程体系,如AP,IB,A-level等,大部分国际学校学生将本科阶段或更早阶段出国留学作为未来主要进路。此外,国际学校大部分拥有十二年一贯制的学制,即既开设高中,也开设初中小学,本校学生升学本校有一定优势。

2、国际学校教育模式多元化

国际学校中较少学校采取国内高考升学,故多采取多元化的教育模式,注重动手实操能力,如实验等,同时注重多方面素质教育,如体育,艺术等。

3、国际学校定位高端,收费较高

国际学校定位普遍较高端,以北京国际学校为例,民办国际学校高中部收费普遍在20万/年左右,接近30万/年收费的的学校也不在少数,而民办国际初中部与高中部接近,略低于高中部,民办国际学校小学部收费方差较大,但也不乏超过20万/年者。

4、出国留学优势凸显,国际学校渗透率提升潜力大

时间方面,普通高中申请出国读大学需要额外花费一年时间读预科班,虽然其课程除了英语还同时涵盖大量对接大学本科专业的课程,但预科班并不是大学一年级,另外,市场上预科班的正规度不高且收费高。而国际学校不需要读预科班,可直接申请国外学校;成功率方面,普通高中遵循传统的应试教育体系来培养学生,其课程设置的重点在于高考并不是出国留学,学校的国际氛围也不浓厚。而国际学校的学生通过学习国际课程对国外的课程设置、教学方式方法、国外文化等有了非常好的熟悉和了解,能更好的根据自身情况对国外学校做选择,也能更好的适应国外的留学生活。因此国际学校学生相比普通学校学生申请留学竞争优势明显且成功率高,印证了国际学校“出国直通车”之称。


民办国际学校发展现状

1、从课程体系看,三大主流体系——A-Level最多,IB潜力大

目前.国内的国际学校主流的课程体系有AP课程、IB课程和A-Level/IGCSE课程,这三类几乎占据了大部分的市场份额,此外还有加拿大 BC省课程和澳洲VCE课程等其他较小众课程。在三类主流的课程体系中,AP主要面向美国,A-Level/IGCSE主要面向英国,IB则面向全世界。

2、从招生人数看,市场高度分散

中国国际学校的市场目前是高度分散的,市面上有数以百计的国际学校办学人。根据国外咨询公司弗若斯特沙利文的报告显示,2013/2014学年,前五大国际学校办学团体以招生人数计的市场占有率合共约为 17.5%,招生总人数为31137人,并无单一办学团体有超过 10%的市场份额。

3、从地域看,经济发达地区需求量大

北京、上海等经济较发达地区,高考人数相对其他省市少,国际高中的数量却大幅超越,我们认为造成这种现象的原因有三点:一是消费能力的差距,北上地区家长消费能力较强,对于比公办国际班学费更高的民办国际学校接受度比其他地区高;二是北上地区家长的教育观念,较其他地区更为开明和国际化,并不把高考作为孩子的唯一出路;三是学区和房价的原因,北上地区学区房价格高昂,如果没有好的学区,上不了重点小学、初中,家长会选择让孩子进入优质民办学校,从小就接受国际教育,走出国留学的路线。从江浙、广东、川渝和两湖的对比来看,其高考人数相差不大,国际学校数量却相差很大,江浙、广东的国际学校数量远远超过两湖、川渝地区。这反映了经济发达的地区对国际学校需求量大,经济发达地区对国际教育的认可度更高。

4、从学费看,10万以下居多,20万以上聚集一线城市

民办学校的学费较公立学校高,近几年学费一直保持上涨态势。根据新浪教育的数据,国内的国际学校高中阶段(包括外籍学校、公办国际班和民办学校)国内国际高中学费以5-10万居多,而20万以上的高端国际学校,北京、上海地区则占据了大多数。


国际教育行业投资价值分析

1、弱周期,稳增长

教育行业受宏观经济的影响较小,属于弱周期行业,从目前上市的涉及国际教育的公司(港股枫叶教育、美股海亮教育)来看,近几年营业收入和营业利润都保持稳步增长态势,毛利率稳定在 30%-40%左右。

2、现金流优秀,盈利能力强

国际学校收入主要靠收取学费及各种杂费,都是记入预收款,每月分期结转。国际学校的学费一般含学费、体检费、校园保险费、拓展活动费等,但不含校服费、运动保险费、国际考试、外出考察实习、出国夏令营等杂费,杂费大约占学费的近20%,随着消费升级的需求,未来可能进一步提高。另外,国际学校如果是采用重资产模式运营,每年会计提一部分的固定资产的折旧,折旧期内会影响公司的净利润,折旧完成后,国际学校的净利润会提高。从目前一些从事国际学校行业的上市公司数据来看,毛利率基本稳定在 30%到 40%之间,净利率在20%到30%之间。

3、行业空间大

2015年年底专注于研究国际教育的新学说传媒发布了《中国国际学校发展报告》,报告指出中国目前共有 597所国际学校,其中民办学校是  256所,根据富裕阶层家庭和净资产人群数量,以及他们对留学、出国的需求,测算出将会有40.7万的市场,一个学校以  600人来测算,40万的学生需要  700所学校容纳,加上之前的 256所,预计未来几年需要近一千所民办国际学校才能满足需求。


国际学校的投资方式

1、资本运作:轻重结合,各有利弊

就国际学校本身而言,是重资产项目,前期投资数额大,利润回报周期长,受政策影响大。因其项目特点,一般有两种运作模式:

(1)自建自营

这种模式一般是通过社会融资或自有资金投资新建校舍和构建教师团队,由于其需要资金体量大,回报周期长,一般是国资背景或房地产公司采用这种模式。这种模式好处是,新建的学校可以完全按照国际教学组织的标准进行建设,包括建筑风格、教育配套设施等,规格较高,容易打响品牌,另外地块和校舍都具有升值空间;弊端是,校舍每年要计提相应的折旧,影响净利润,并且由于资产规模大,造成 ROE相对较低,影响财务报表。

(2)PPP模式

采用PPP(Public  Private  Partnership)政府和社会资本合作模式O&M(Operations & Maintenance),政府提供校舍,由教育集团运营。这种模式可以实现双方合作共赢、共同分担风险,实现快速扩张,由于其轻资产的特征,ROE较高,易受社会资本青睐。

2、办学模式:中西结合、完全西式,各有千秋

国际学校目前的主体是国际高中,仅从国际高中看,目前在国内并没有行业标准,也没有教育主管部门的审批标准,但国际高中的开办已有数十年历史,有非常成熟的课程体系、师资队伍和评价标准。目前国内民办国际高中的办学模式,主要有以下三种:

(1)与国外政府教育主管部门合作,引进国外高中的课程体系,与中国普通高中对接融合,设计中西合璧的课程体系和学分体系,得到国外教育主管部门和国内教育主管部门的认可备案,毕业取得双文凭,同时颁发国外高中和中国高中的毕业证,不用雅思或托福成绩,可以直接申请部分国外大学。如枫叶教育旗下的国际高中,就是采用该办学模式。

(2)完全采用国外高中的课程体系,教育方式和考核标准,国际化招生,获得国际化文凭,可以直接申请国外大学,不用雅思或托福成绩;

(3)引进英语语言课程的知名高中的国际班,基本是以普通高中课程为主,加上英语强化学习,完全没有学分课程,需要托福或雅思成绩才能申请国外大学。